全球要聞：晨會(huì)報(bào)告
2023-06-20 11:02:09 來源：上海申銀萬國(guó)證券研究所有限公司
行業(yè)深度：鑒古知今，給樂觀者以時(shí)間
(資料圖片僅供參考)
汽車行業(yè)總量承壓情況下，零部件行業(yè)的公司積極擁抱新能源崛起浪潮，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。過去5 年中國(guó)乘用車市場(chǎng)受疫情、政策退坡、價(jià)格戰(zhàn)等多方面影響，行業(yè)總量波動(dòng)承壓。而零部件企業(yè)乘新能源浪潮實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)突圍，營(yíng)收2018-2022 年CAGR 達(dá)5.2%，明顯跑贏整車行業(yè)表現(xiàn)，主要是由于零部件企業(yè)抓住了新能源這條高速賽道。
近年來的固定資產(chǎn)投資加速，在建工程2018-2022 年CAGR 達(dá)到11.7%，未來如行業(yè)復(fù)蘇，盈利彈性巨大。
汽車行業(yè)總量承壓情況下，零部件行業(yè)的公司積極擁抱新能源崛起浪潮，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。我們把214 家零部件企業(yè)按照2022 年?duì)I收分為7 類，主要關(guān)注的是中間區(qū)間內(nèi)營(yíng)收為10-500 億的小型、中小型、中型、中大型4 類企業(yè)，并從經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、盈利能力、對(duì)未來的信心三大角度討論：
核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、海外供給受限制、原材料價(jià)格波動(dòng)影響經(jīng)濟(jì)性測(cè)算。
(聯(lián)系人：戴文杰)
東材科技（601208）深度：加速成長(zhǎng)的平臺(tái)型新材料企業(yè)，多賽道布局前景可期
公司是國(guó)內(nèi)加速成長(zhǎng)的平臺(tái)型新材料企業(yè)，持續(xù)推進(jìn)“1+3”戰(zhàn)略布局。
近年來，公司以新型絕緣材料為基礎(chǔ)，重點(diǎn)發(fā)展光學(xué)膜材料、電子材料、新能源材料、環(huán)保阻燃材料等系列產(chǎn)品，加速推進(jìn)“1+3”發(fā)展戰(zhàn)略，平臺(tái)型產(chǎn)業(yè)布局日益清晰。目前公司擁有電工絕緣材料產(chǎn)能4 萬噸、新能源材料產(chǎn)能4 萬噸、光學(xué)膜材料產(chǎn)能9.5 萬噸、電子材料產(chǎn)能8.8萬噸、環(huán)保阻燃材料產(chǎn)能3.7 萬噸，在建特種功能聚酯薄膜1、2 號(hào)線共計(jì)產(chǎn)能4 萬噸，光學(xué)膜材料產(chǎn)能10.5 萬噸，電子樹脂材料16.5 萬噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）電子消費(fèi)品等終端需求不及預(yù)期；2）光學(xué)基膜、電子樹脂新產(chǎn)能建設(shè)及導(dǎo)入不及預(yù)期；3）原材料供應(yīng)及價(jià)格大幅波動(dòng)。
(聯(lián)系人：宋濤)
