世界通訊！LPR利率緣何堅(jiān)挺了10個(gè)月之后第一次下調(diào)？
2023-06-27 23:20:52 來(lái)源：開偉思考
月20日，央行制授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）1年期為3.55%、5年期為4.20%，比上次公布的LPR利率分別下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。
看到1年期和5年期LPR利率分別下調(diào)，網(wǎng)民朋友并不感到意外，因?yàn)榫驮谏现艿?月13日，央行已連續(xù)實(shí)施下調(diào)利率的措施：即下調(diào)公開市場(chǎng)操作（OMO）七天期逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)，又將隔夜、7天期、1個(gè)月常備借貸便利（SLF）利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；兩天后的6月15日將中期便利借貸（MLF）利率下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。因而，作為L(zhǎng)PR利率升降最重要參照系的OMO、SLF及MLF分別下調(diào)，已基本決定了LPR的走勢(shì)，當(dāng)時(shí)坊間亦有機(jī)構(gòu)或相關(guān)人士預(yù)測(cè)，6月LPR大概也將下調(diào)。由此，此次全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布LPR下調(diào)的信息并無(wú)任何懸念。
(資料圖片)
此次LPR利率是自去年8月份以來(lái)的第1次下調(diào)，就是說(shuō)LPR利率一直保持了10個(gè)月的堅(jiān)挺不軟；有朋友想不明白，為何此時(shí)LPR又要下調(diào)，是否當(dāng)前下調(diào)LPR是最好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)？這一點(diǎn)算是說(shuō)準(zhǔn)了。確實(shí)，當(dāng)前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，大部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同比增速放緩，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額37803億元，同比增長(zhǎng)12.7%，前值為18.4%；1至5月房地產(chǎn)開發(fā)投資總額為45701億元，同比下降7.2%，較1至4月回落1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，6月至今增長(zhǎng)動(dòng)能未有明顯改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力明顯不足。
這一切都表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)度依然緩慢，或者偏冷程度有點(diǎn)超出各方預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)的復(fù)蘇形勢(shì)更是不容樂觀，這一切需要“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加碼，社會(huì)經(jīng)濟(jì)也渴望央行實(shí)施降息，更需要央行貨幣政策持續(xù)發(fā)力；而降低LPR利率是一項(xiàng)刺激各種需求復(fù)蘇的重要手段，比如信貸需求、消費(fèi)需求以及其他需求，都會(huì)因?yàn)長(zhǎng)PR利率的下調(diào)釋放實(shí)質(zhì)性利好而起到較大社會(huì)推動(dòng)作用。且時(shí)不我待，半年即將過去，只有抓住下半年這個(gè)時(shí)間窗口，通過貨幣政策調(diào)整并釋放出刺激動(dòng)能，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)才有可能實(shí)現(xiàn)，這就是LPR利率堅(jiān)挺了10個(gè)月之后，不得不下調(diào)的重要原因。
與此同時(shí)，此次下調(diào)LPR利率也是落實(shí)中央政府有關(guān)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策要求的應(yīng)景之作。在當(dāng)下，央行貨幣政策不僅要為金融穩(wěn)定和防風(fēng)險(xiǎn)出力，更要為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的政治大局服務(wù)。6月16日召開的國(guó)常會(huì)圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施。并強(qiáng)調(diào)，具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施，同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。對(duì)此，央行也緊緊圍繞中央政府提出的系列要求下調(diào)LPR利率，這是符合中央政府的政策意圖的。
明白了LPR利率下調(diào)原因之后，接下來(lái)就應(yīng)該弄清楚此次下調(diào)LPR利率的積極金融作用到底在哪？
從當(dāng)前現(xiàn)實(shí)看，通過降低LPR利率的直接目標(biāo)，可以促使銀行金融機(jī)構(gòu)降低貸款利率，從而刺激實(shí)體企業(yè)以及住戶部門貸款需求的增長(zhǎng)，因?yàn)殡S著降息落地和LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，后續(xù)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)政策等均有望逐步加碼和協(xié)同發(fā)力，可有效促進(jìn)需求進(jìn)一步修復(fù)。同時(shí)，LPR利率下調(diào)這后，可直接促使銀行信貸利率的下調(diào)，可為降低整體信貸融資成本創(chuàng)造有利條件，這樣就使得實(shí)體企業(yè)融資貴局面得到緩解，也使住戶部門貸款的利息支出壓力減輕。這樣有利于提振預(yù)期信心，幫助企業(yè)加快恢復(fù)和穩(wěn)健運(yùn)行，帶動(dòng)投資修復(fù)性增長(zhǎng)；也將繼續(xù)降低社會(huì)融資成本，減輕企業(yè)發(fā)債融資成本和償債壓力，保持各融資渠道穩(wěn)定。
顯然，這對(duì)于銀行放貸、實(shí)體企業(yè)以及住戶部門貸款都將帶來(lái)較多、較大的實(shí)惠。
所以，此次 LPR利率下調(diào)，無(wú)論對(duì)于實(shí)體企業(yè)還是住戶部門信貸、尤其是按揭貸款都將帶來(lái)重大利好。有機(jī)構(gòu)經(jīng)過測(cè)算，部分城市因?yàn)長(zhǎng)PR利率下調(diào)，首套房貸利率或降至3.6%，按此計(jì)算，貸款100萬(wàn)元，貸款30年，采用等額本息的方式 ，則月供可由5276.92萬(wàn)元下降至4890.17元，少了386.75元，那么總還款額可減少13.92萬(wàn)元。這對(duì)一般普通家庭來(lái)說(shuō)，可節(jié)省一筆巨額的財(cái)務(wù)開銷，可實(shí)實(shí)在在地降低家庭財(cái)務(wù)支出壓力。
這還在其次，最為重要的是，LPR利率下調(diào)帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)較大，為住房消費(fèi)提振創(chuàng)造了非常好的金融環(huán)境：可以促使部分觀望購(gòu)房者入市購(gòu)房，這對(duì)于打破當(dāng)前樓市低迷態(tài)勢(shì)以及遏制樓市價(jià)格的持續(xù)下滑將提供足夠的金融動(dòng)能；而且，購(gòu)房者增加，也可使大量房企受益，讓部分資金鏈處于斷裂的房企可能因此而讓資金周轉(zhuǎn)恢復(fù)正常，對(duì)于推動(dòng)房企脫困、促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展?fàn)I造有利的金融氛圍。更為重要的是LPR調(diào)降有助于降低購(gòu)房成本，增強(qiáng)購(gòu)房意愿，提振房地產(chǎn)銷售，與房地產(chǎn)上下游相關(guān)聯(lián)的企業(yè)都有可能獲得“金融活水”澆灌，形成扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期、促進(jìn)樓市回暖的有利金融氛圍。
同時(shí)，更要看到，LPR利率下調(diào)之后，加上合理下調(diào)存量房貸利率以及二手住房交易的稅率、按揭利率，降低經(jīng)紀(jì)服務(wù)費(fèi)率，全面推進(jìn)二手住房“帶押過戶”，推進(jìn)存量商業(yè)貸款轉(zhuǎn)公積金貸款、提高“組合貸”審批效率等等，有助于全面降低交易成本、疏通交易堵塞，為激活全國(guó)樓市創(chuàng)造有利條件。
更為有意義的是，LPR利率下調(diào)對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)也是一個(gè)利好消息。盡管當(dāng)前商業(yè)銀行的凈息差已相當(dāng)之窄。據(jù)披露，今年一季度數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行凈息差為1.74%，較2022年四季度的1.91%下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，其中大型銀行凈息差較去年初收窄了35基點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新低，處于警戒區(qū)域。而此次LPR下調(diào)之后，凈息差又將進(jìn)一步收窄，表面上看對(duì)商業(yè)銀行而言是一個(gè)不利的消息，但實(shí)際上商業(yè)銀行并不會(huì)因此而“吃虧”，因?yàn)樯虡I(yè)銀行在此之前，就已充分做好了準(zhǔn)備，實(shí)施了多輪存款利率的下調(diào)，增強(qiáng)了對(duì)LPR利率下調(diào)的適應(yīng)性和承受力，不會(huì)因LPR利率下調(diào)而使自己的信貸經(jīng)營(yíng)陷入無(wú)所適從境地。比如六大國(guó)有商業(yè)銀行集體下調(diào)存款利率，還有其他股份制商業(yè)銀行和中小銀行也紛紛跟進(jìn)下調(diào)存款利率，多少對(duì)凈息差收窄起到一定的緩釋放作用。
而且，LPR利率下調(diào)對(duì)眼下商業(yè)銀行改善經(jīng)營(yíng)處境也將起到重要作用。 因?yàn)榍岸螘r(shí)間按揭房貸的提前還貸潮已將商業(yè)銀行的正常信貸經(jīng)營(yíng)沖得“七零八落”，讓商業(yè)銀行陷入“手忙腳亂”的尷尬信貸經(jīng)營(yíng)境地；而此次LPR利率下調(diào)，在很大程度上可縮小按揭房貸前后之間的利率差距，可對(duì)抑制“提前還貸潮”起到有效的撫慰作用，這在很大程度上可讓銀行護(hù)住按揭房貸這項(xiàng)優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)不“跑掉”，對(duì)于銀行提高信貸盈利能力都將帶來(lái)無(wú)盡的收益，更可有效打破按揭信貸的不利僵局，也有利化解銀行按揭貸款的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
總之，盡管LPR利率下調(diào)可能多少會(huì)帶來(lái)這樣或那樣的負(fù)面效應(yīng)，但相對(duì)亟需刺激眼下全社會(huì)偏弱的信貸需求來(lái)說(shuō)，所有的負(fù)面影響都是微不足道的，也根本算不了什么。而且往后LPR利率仍將有進(jìn)一步下調(diào)的空間，相信通過此貨幣政策工具的操作，將對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大的金融推動(dòng)效應(yīng)，有利提振市場(chǎng)主體信心，下半年經(jīng)濟(jì)在低信貸利率政策的刺激下，一定能回歸到理想的復(fù)蘇狀態(tài)，完成今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)任務(wù)有望！
（原文刊發(fā)于新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄，作者莫開偉系中國(guó)知名財(cái)經(jīng)作家）
